Greifen Anleger gierig nach Aktien ohne Rücksicht auf Bewertungen, könnte die Party bald vorbei sein. Nichts scheint den Aktienmarkt im Juni 2023 aufhalten zu können – nicht einmal die EZB und die US-Notenbank. Wenn Anleger im Frühsommer einen Vorwand gesucht hätten, um sich vom Aktienmarkt zu verabschieden, haben sie ihn eigentlich bekommen. So kündigte die US-Notenbank wie erwartet eine Pause bei ihren Zinserhöhungen an, allerdings mit einem sehr großen Aber: In ihrem sogenannten Zinspfad signalisiert sie zwei weitere Leitzinserhöhungen um jeweils einen Viertelprozentpunkt, bevor der Zinserhöhungszyklus an sein Ende kommt. Auch die EZB hat wie erwartet ihren Zins leicht angehoben.
Ein Ende der Zinsanhebungen in Europa ist damit verschoben worden. In den USA sieht es noch düsterer aus. „Erstmals seit Jahren sehen unsere professionellen Anleger, dass sich das Zinslevel festigen könnte“, erläutert Jürgen Molnar vom Broker Robomarkets, dessen Kunden unter anderem Währungen bevorzugt handeln. „Euro und Dollar haben sich knapp unter 1,10 Dollar festgefahren, da sowohl die EZB als auch die Fed kein Zeichen der Schwäche senden“, so Molnar. Fed-Chef Jerome Powell sagte jüngst sogar, die Zinsen könnten auf Jahre hoch bleiben. Dies ist ein Argument für den Anleihemarkt und eine echte Alternative zu Aktien. Allerdings blieb der Ausverkauf am Aktienmarkt aus, der Kursanstieg ging weiter. Im Dax gab es sogar neue Rekordnotierungen, ebenso bei einzelnen Aktien wie etwa den großen US-Techs Apple und Microsoft.
Die gierige Haltung vor allem kleiner US-Investoren kann da schon Bauchschmerzen auslösen. „Denn ein Großteil der Kursrally in diesem Jahr ruhte auf der Hoffnung, dass die US-Notenbank mit den Leitzinserhöhungen durch ist“, sagt Dennis Austinat, Deutschland-Chef der Multi-Asset-Plattform Trive. Die diesjährigen Zuwächse wurden von nur einer Handvoll Aktien getragen, was ein Risiko darstellt, wenn diese Aktien ins Wanken geraten. Der S&P 500 wird außerdem mit dem 19-fachen des Zwölf-Monats-Gewinns gehandelt – das ist deutlich mehr als der langfristige Durchschnitt von rund 15. Außerdem werfen risikoarme US-Staatsanleihen bis zu vier Prozent ab, was die Rendite von Aktien eben weniger attraktiv macht. In Europa liegen die Zinsen etwas tiefer.
Es fehlt der Auslöser – noch
„Doch damit der Markt einen bedeutenden Rückschlag erlebt, bräuchte es einen echten Katalysator“, so Austinat. Dieser könnte in Form von schlechten Wirtschaftsdaten oder Unternehmensgewinnen kommen. Die Wirtschaftsdaten weltweit fallen durchwachsen aus, allerdings mit einigen robusten Wirtschaftszweigen wie etwa dem Arbeitsmarkt. Die Aussichten für Deutschland sind im europäischen Vergleich besonders schwach. Einen Boom erleben aber auch andere Regionen nicht, sodass die Gewinnentwicklung der Unternehmen ein Katalysator für Enttäuschungen werden könnte.
Die Quartalssaison ist also der nächste große Test. In den USA startet die Saison mit den US-Banken, die häufig über die Kreditvergabeentwicklungen auch ein Gradmesser für die Wirtschaft sind. Startschuss ist der 14. Juli. Und wie immer gilt an der Börse, dass die Erwartungen oftmals wichtiger sind als das, was am Ende rauskommt. „Eine Rally wie bei Nvidia mit einer irrsinnigen Erwartungshaltung legt die Messlatte für die Unternehmenszahlen und den Ausblick im Juli immens hoch“, gibt Experte Molnar den Sorgen für den Sommer nochmal Futter. Es ist also keinesfalls nur der Zins, der Börsengewitter auslösen könnte.
