Seit der Pleite von Lehman Brothers im September 2008 ist die Welt für Private-Equity-Gesellschaften nicht die, die sie vorher war. Wir fassen die Überraschungen des alten Jahres zusammen – und blicken voraus, was 2010 wichtig wird.
Größte Überraschung 2009 Das befürchtete Blutbad ist ausgeblieben. Obwohl die Weltwirtschaftskrise die meist hoch verschuldeten Unternehmen in Private-Equity-Hand besonders hart erwischt hat, gab es nur vereinzelt Insolvenzen. Stattdessen bewies die Branche Stehvermögen: Immer wieder schossen Finanzinvestoren bei ihren Unternehmen Eigenkapital nach, um eine Pleite oder auch nur eine Übernahme durch die Gläubiger (Debt-Equity-Swap) zu verhindern. Der Branche half allerdings auch, dass gerade die deutschen Banken wegen ihrer dünnen Kapitaldecke Abschreibungen scheuen und deshalb im Zweifel lieber ein Stillhalteabkommen mehr abschließen.
Wichtig für 2010
Größte Überraschung 2010: Auch in Deutschland wird es erstmals seit 2007 wieder mehrere Transaktionen in Milliardenhöhe geben. Dass Kredite schwer verfügbar sind, schreckt gerade erfolgreiche Beteiligungsfirmen kaum ab. Sie sitzen auf milliardenschweren Investitionszusagen ihrer Geldgeber, die angelegt werden müssen. Zunächst zu viel ausgegebenes Eigenkapital lässt sich zudem in späteren Jahren per schuldenfinanzierter Sonderausschüttung (Recap) wieder zurückholen. Auch Deals sollte es wieder geben: Da die Wirtschaftskrise manche Großkonzerne erst 2010 mit voller Wucht trifft, werden sie auch wieder Sparten zum Verkauf stellen, um sich Geld zu besorgen.
Was wird wichtig 2010: Dass der Markt für Börsengänge 2010 anspringt, ist für die Branche von essenzieller Bedeutung. Ihre Geldgeber wollen endlich Rückflüsse sehen, bevor sie für neue Fonds Investitionszusagen machen. Schon seit zwei Jahren sind jedoch die Ausstiegskanäle für Private-Equity-Firmen weitgehend verschlossen. Die zwei anderen Optionen – Verkauf an einen strategischen Erwerber oder an einen anderen Finanzinvestor – dürften krisenbedingt auch 2010 nur in Einzelfällen greifen.
Mit Argusaugen beobachten die großen Private-Equity-Firmen derzeit auch, ob der Boom bei Ramschanleihen andauert. In den nächsten Jahren wird ein Großteil der Schulden fällig, die sie ihren Firmen bei deren Übernahme aufgeladen haben. Über Banken lässt sich deren Ablösung aber auf absehbare Zeit nicht voll finanzieren. Hochzinsanleihen könnten sich als gute Möglichkeit erweisen, die Fälligkeiten zeitlich nach hinten zu schieben.
Wer wird wichtig 2010: Die ehemaligen „Masters of the Universe“, allen voran Blackstone-Chef Stephen Schwarzman und KKR-Mitgründer Henry Kravis, müssen angesichts einiger Fehlschläge hierzulande kleinere Brötchen backen. Stattdessen rücken weniger bekannte, aber sehr erfolgreiche Investoren stärker in den Vordergrund: wie Advent, Bain Capital, BC Partners oder CVC.
Quelle: boerseonline
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