Der neue Markt für Mittelstandsanleihen schleppt sich nur mühsam durch die seit Sommer währende Durststrecke. Im Zuge der Turbulenzen an den Weltbörsen wagen sich nur wenige deutsche Kleinunternehmen aufs Anleiheparkett. Und längst nicht alle stoßen auf das Interesse der Anleger. Mittelstandsanleihen gelten als neuer Trend. Die Börse Stuttgart gab mit ihrem Segment Bondm im Mai 2010 den Vorreiter.
Die Parkettbetreiber in Düsseldorf, Frankfurt sowie Hamburg/Hannover und München folgten. Allein in Stuttgart beziffert sich das Volumen auf 1,4 Mrd. Euro. Die Idee: Die Kapitalaufnahme per Anleihe soll den Betrieben eine Alternative zu knauserigen Hausbanken eröffnen. Gleichzeitig verschaffen die neuen Segmente Privatanlegern Zugang zu Papieren mit lukrativen Renditen.
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Doch die Ausrichtung auf Kleinanleger stößt auf Kritik. Denn hinter hohen Zinsen verbergen sich auch erhebliche Gefahren. "Die Frage ist, ob die gebotenen Renditen Anleger angemessen für Risiken wie steigende Ausfallwahrscheinlichkeiten, etwa in Konjunkturabschwüngen, entschädigen", sagt Christian Schlag von der Goethe-Universität in Frankfurt. "Für unerfahrene Investoren ist dies unter Umständen schwierig einzuschätzen." Wie weit die Qualität der Emittenten auseinanderklafft, zeigt sich bei den jüngsten Neuemissionen. "Bei einigen davon kann ich nur den Kopf schütteln", wettert Peter Thilo Hasler, Vorstand bei der Finanzierungsberatung Blättchen & Partner.
Einer der Kandidaten, die bei Hasler Verblüffen hervorrufen, ist der Spiel- und Sportwarenhersteller Royalbeach. Fachleute erstaunt der Verwendungszweck dieser Anleihe: Neben einer Expansion ins Ausland ist im Prospekt auch ein Anteilsrückkauf genannt. "Das kann nicht ertragreich sein", urteilt Hasler. Laut Royalbeach will einer der Eigner aus der Firma aussteigen. Der Anteilsrückkauf sei als Zwischenfinanzierung gedacht. Die Brüder des Firmengründers sollen diese Anteile wieder herauskaufen. Die Anleger griffen offenbar nur zögerlich zu. Nach Informationen des Branchenblatts "Bond Magazine" konnte Royalbeach statt der angepeilten 25 Mio. Euro nur 330.000 Euro einsammeln.
