Ist Kalifornien das nächste Griechenland? Drohen Ausfälle von amerikanischen Bezirken, Gemeinden und Städten? Diese Fragen treiben Investoren um. Die Risikoaufschläge für die Anleihen dieser regionalen und lokalen Emittenten, sogenannte Municipal Bonds (Munis), gegenüber US-Staatsanleihen haben zugelegt.
Mit Munis werden laufende Ausgaben wie der Betrieb von Krankenhäusern und der Infrastruktur sowie Einzelprojekte finanziert. Die Zinseneinnahmen der Investoren auf diese Anleihen sind meist steuerfrei, was die Papiere attraktiv macht. Der Markt für diese Bonds ist 2800 Milliarden Dollar groß.
"Die Sorgen um Kreditrisiken bei Municipal Bonds nehmen zu, obwohl das bislang noch nicht durch Ausfälle sicherer Munis gedeckt ist. Das hat sich auf die Zinsen ausgewirkt", sagte Paul Rosenstiel, früher stellvertretender Kämmerer Kaliforniens und derzeit Vorstandsmitglied von De La Rosa & Co, FTD.de. Die in Kalifornien ansässige Investmentbank ist auf Finanzierungsprojekte der öffentlichen Hand spezialisiert.
"Es ist schwerer, Bonds großer Staaten mit schlechteren Ratings sowie öffentlicher Universitäten - die stark von staatlicher Finanzierung abhängen - an den Markt zu bringen", sagte Christopher Mier, Stratege für den Muni-Markt bei der Investmentbank Loop Capital Markets. "Das liegt an Sorgen um Kreditrisiken und dem Mangel an Liquidität für alle Verbindlichkeiten, die nicht absolut makellos sind." Jeff Tjornehoj vom Datendienstleister Thomson Reuters erinnert die derzeitige Nervosität an die "Krämpfe", die der Ausfall des kalifornischen Bezirks Orange County Ende 1994 durch den Muni-Bond-Markt jagte.
Rezession, Arbeitslosigkeit und der Kollaps des Immobilienmarkts haben die Finanzen von Bundesstaaten, Bezirken und Kommunen arg angegriffen. Laut der Ratingagentur Moody's schwollen allein die mit Steuereinnahmen besicherten Nettoschulden der Bundesstaaten 2009 um 10,3 Prozent auf 460 Milliarden Dollar an. Sie wuchsen damit mehr als doppelt so schnell wie im Vorjahr. Doch sind die Sorgen der Investoren gerechtfertigt? Eine Marktanalyse.
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